核心觀點(diǎn):

　　設(shè)計(jì)行業(yè)正處在裂變的節(jié)點(diǎn)

　　設(shè)計(jì)行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭格局正在發(fā)生很大的變化:(1)近年交通工程設(shè)計(jì)領(lǐng)域民營設(shè)計(jì)院營業(yè)收入增長的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國有設(shè)計(jì)院;(2)“2014中國工程設(shè)計(jì)企業(yè)60強(qiáng)”排名中眾多民營企業(yè)開始上榜;(3)民營設(shè)計(jì)院數(shù)量不斷增加,國有設(shè)計(jì)院數(shù)量有所下降。

　　基建領(lǐng)域通過PPP引進(jìn)民資,民營設(shè)計(jì)院有望參與其中環(huán)節(jié)

　　目前政府財(cái)政壓力加大,民資將通過PPP進(jìn)入原本投資較少的基建領(lǐng)域。(1)PPP的推廣將依賴于知識(shí)密集型的設(shè)計(jì)企業(yè),經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型,很多事情需要由設(shè)計(jì)牽頭,設(shè)計(jì)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)及研究成果對(duì)民資是否投資PPP項(xiàng)目至關(guān)重要。(2)PPP項(xiàng)目公司的出現(xiàn)使得政府不再是單一業(yè)主,將出現(xiàn)很多變化:招標(biāo)更加市場(chǎng)化、收費(fèi)更加市場(chǎng)化、業(yè)務(wù)鏈條得到擴(kuò)展。

　　民營設(shè)計(jì)院將在其中獲得更多機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)化進(jìn)程中并購浪潮促進(jìn)企業(yè)外延式增長

　　設(shè)計(jì)行業(yè)在發(fā)展的過程中,往往遇到人才缺乏、資質(zhì)缺乏、市場(chǎng)保護(hù)等問題。這些通過并購可以有效解決,因此設(shè)計(jì)行業(yè)的自身特點(diǎn)使并購式發(fā)展卓有成效。此外,并購政策的完善,以及原屬事業(yè)單位設(shè)計(jì)院改制后涌現(xiàn)的企業(yè),為企業(yè)并購創(chuàng)造了客觀條件。隨著民營設(shè)計(jì)企業(yè)的上市,資金實(shí)力雄厚,并購浪潮已顯現(xiàn)勢(shì)頭,并對(duì)該行業(yè)競(jìng)爭格局帶來了巨大影響。

　　投資建議:需要重新認(rèn)識(shí)設(shè)計(jì)行業(yè)

　　綜上,PPP大力推行,基建領(lǐng)域引進(jìn)民資使得民營設(shè)計(jì)院業(yè)務(wù)有了更好的選擇,發(fā)展空間更加廣闊;上市的設(shè)計(jì)企業(yè)憑借雄厚的資金實(shí)力通過并購進(jìn)行外延擴(kuò)張勢(shì)頭正猛,跑馬圈地占領(lǐng)市場(chǎng)的熱情將會(huì)持續(xù)下去。整個(gè)設(shè)計(jì)行業(yè)的裂變剛剛開始,我們需要重新認(rèn)識(shí)設(shè)計(jì)行業(yè),上市的設(shè)計(jì)企業(yè)未來長期有望維持高速增長態(tài)勢(shì)。因此,維持對(duì)建筑設(shè)計(jì)板塊的“買入”評(píng)級(jí),維持對(duì)蘇交科、園區(qū)設(shè)計(jì)、棱光實(shí)業(yè)等公司的“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　因政府信用風(fēng)險(xiǎn),PPP項(xiàng)目推廣不如預(yù)期;設(shè)計(jì)企業(yè)并購后整合效果不如預(yù)期