近一周建筑工程板塊(SW)上漲1.32%,全部A股指數(shù)上漲2.83%,超額收益為-1.51%。

　　本周要點(diǎn):園林工程行業(yè)中報(bào)前瞻。

　　(1)預(yù)計(jì)東方園林2013.H1的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?2.84%。

　　公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僮儎?dòng)的核心因素在于:(a)2012年Q2較高毛利率的影響。公司2012年Q2單季度毛利率達(dá)到40.62%,創(chuàng)下歷史新高,較高的毛利率基數(shù)對(duì)公司Q2業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響;(b)財(cái)務(wù)費(fèi)用占比的提升。隨著BT項(xiàng)目的持續(xù)投入,公司對(duì)于資金的需求導(dǎo)致利息費(fèi)用持續(xù)上升;

　　(2)預(yù)計(jì)棕櫚園林2013.H1的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?.25%。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僮儎?dòng)的核心因素在于:(a)2013年Q2收入增速向上。伴隨著房地產(chǎn)銷售的回暖以及市政園林業(yè)務(wù)的逐漸開展,公司2013年Q2的收入增速將呈現(xiàn)向上趨勢(shì);(b)資產(chǎn)減值損失占比下降;

　　(3)預(yù)計(jì)鐵漢生態(tài)2013.H1的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?6.65%。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僮儎?dòng)的核心因素在于:財(cái)務(wù)費(fèi)用占比的提升。隨著BT項(xiàng)目的持續(xù)投入,公司的利息費(fèi)用持續(xù)上升;

　　(4)預(yù)計(jì)普邦園林2013.H1的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?2.13%。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僮儎?dòng)的核心因素在于:收入增速的持續(xù)向上。根據(jù)1季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),公司預(yù)收賬款增速27.58%>收入增速16.36%,這說(shuō)明公司的在手訂單充足。伴隨著2季度項(xiàng)目的大量開工結(jié)算,公司2季度收入增速將持續(xù)向上;

　　(5)預(yù)計(jì)蒙草抗旱2013.H1的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?3.16%。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僮儎?dòng)的核心因素在于:毛利率的大幅提升。源于毛利率較高的自然生態(tài)環(huán)境建設(shè)工程業(yè)務(wù)占比的提升,預(yù)計(jì)公司Q2的綜合毛利率高于去年同期。

　　投資策略:(1)園林工程板塊近期受銀行間流動(dòng)性影響迎來(lái)一定幅度的調(diào)整,但是園林工程行業(yè)高景氣的事實(shí)仍未發(fā)生變化,我們?nèi)匀痪S持對(duì)于園林工程板塊的推薦,個(gè)股方面重點(diǎn)推薦普邦園林、鐵漢生態(tài)、東方園林,同時(shí)建議投資者關(guān)注棕櫚園林在中報(bào)之后的投資機(jī)會(huì);(2)裝修工程板塊大幅震蕩不改基本面向上本質(zhì),我們認(rèn)為伴隨行業(yè)景氣度向上和業(yè)績(jī)?cè)鏊傧蛏?裝修工程板塊的成長(zhǎng)溢價(jià)將逐漸回升。建議逢低布局裝修工程板塊;(3)煤化工深加工項(xiàng)目進(jìn)入審批階段,建議關(guān)注專業(yè)工程板塊的投資機(jī)會(huì),重點(diǎn)推薦中國(guó)化學(xué)、東華科技、延長(zhǎng)化建。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀緊縮,投資增速低預(yù)期,新簽訂單低預(yù)期